强经营重回报成市值管理重要“打开方式”

“市值管理”成为当前投资者关注的焦点之一。自证监会9月24日就《上市公司监管指引第10号——市值管理》(简称《指引》)公开征求意见以来，一批破净股股价快速拉升。

近段时间，在半年度业绩说明会和投资者互动平台上，不少公司都回应了投资者对于公司市值管理的关切，表示将提升经营业绩、加大分红回报。部分长期破净公司还透露，正在抓紧研究制定市值管理计划。

上市公司多措并举提升投资价值

中国动力近日公告称，在不影响公司正常经营的前提下，公司拟利用对南京华舟大广投资中心合伙企业的税后投资收益实施特别分红。此次特别分红拟采用现金分红方式，按照每10股发放现金股利0.321元(含税)向全体股东进行分配。Wind数据显示，中国动力自2004年7月上市以来累计分红14次，此次是该公司抛出的首个特别分红方案。中国动力在公告中提到，通过实施本次特别分红，将进一步提振投资者信心，实现公司发展和市场价值的良性互动，是切实开展市值管理的有效举措。

当前，“市值管理”成为投资者关注的焦点，多家上市公司在近日举行的半年度业绩说明会上均被问及相关方面举措，提升经营质量、增强分红回报成为不少公司市值管理的重要“打开方式”。

“公司高度重视市值管理工作，致力于通过打造公司内在价值创造能力提升公司长期投资价值，并通过现金分红等方式回报投资者。”外服控股在10月8日举行的业绩说明会上称。伟时电子在9月底举行的半年度业绩说明会上也表示，公司一直都高度关注市值管理工作，一是夯实市值基础，努力实现可持续、有韧性的经营业绩，坚定投资者长期持有的信心。二是做好价值传递，做好信息披露和投资者沟通，保护中小投资者合法权益。三是强化股东回报，保持分红政策的连续性，提高投资者对公司市值管理工作的满意度。

太阳能同样在半年度业绩说明会上被问及在提央国企市值管理、多次分红等方面是否有相关措施。该公司表示，公司坚持规范运作，不断提升治理水平；不断推动主业发展，持续提升经营质量；强化创新赋能，加快培育新质生产力；不断提升信息披露质量，加强投资者沟通，合法合规传递公司价值。后续公司将积极研究多次分红的可行性，增强投资者获得感，依法依规探索运用各类市值维护措施，进一步增进市场认可。

“公司以经营业绩提升作为公司市值管理的根本。”丰乐种业明确表示，公司围绕种业发展提高管理水平，其中包括优选制种基地，细化生产方案，强化过程管理，保障产品质量；加强亲本及种质资源管理；完善种子活力检测技术提升检测质量等工作，提高公司盈利水平，力争以良好的业绩推动公司内在价值的提升，为全体股东创造更好的投资回报。

近年来，监管层持续推动上市公司质量提升，支持和引导上市公司不断改善经营效率和盈利能力，增强信息披露质量和透明度，增进与投资者沟通互动，综合运用分红、回购、大股东增持等手段回报投资者。

中金公司研究指出，随着政策端对上市公司市值管理的支持加强，上市公司对市值管理的重视度与践行度提升，上市公司通过分红、回购、股权激励、增持、并购重组等多种方式探索市值管理道路。具体来看，2023年上市公司回报情况继续改善，2023年A股分红规模达2.2万亿元，分红公司数量占比由2022年的64.9%提升至72.4%，A股整体分红比例由2022年的41%提升至2023年的42%。年初至今上市公司回购金额达1386.3亿元，接近2023年全年的1526.7亿元。根据预案公告日统计，年初至今共有484家A股上市公司发布了538个股权激励计划(不含未通过的方案)，2023年共有632家上市公司发布726个股权激励计划方案。年初至今上市公司股东与高管二级市场增持规模达659.2亿元，2023年全年规模为868.8亿元。年初至今涉及上市公司的并购重组(竞买方、出让方、标的方涉及上市公司)完成额达4158亿元，2023年全年规模为11509亿元。

部分破净公司酝酿估值提升计划

《指引》提出，长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

记者注意到，一些长期破净公司正在酝酿估值提升计划。

“我们也注意到本次《指引》的发布并且非常重视，公司属于《指引》中提到的长期破净股。”晶科科技近日在接受机构调研时表示，“通常市场上提升估值，除持续做好经营管理兑现业绩目标并做好价值传播之外，还有增持、回购、加大分红和资产并购等积极举措。具体到公司的估值提升计划，我们正在抓紧研究制定过程中，届时会按照规定经董事会审议后进行对外披露。”

晶科科技进一步解释称，公司一直以来非常重视市值管理的各项工作，过去一段时间因为市场对绿电价值和绿电运营的长期稳定性出现顾虑叠加一些客观原因，进而导致公司股价被低估，偏离公司每股净资产较大，更加没有反映公司良好的发展预期。今年上半年，支持新能源发展的有关政策密集推出，可以明确看到国家对绿电行业持续支持的长期性和稳定性，在一定程度上也在提升市场对于行业未来发展的预期。多年来公司在绿电行业持续深耕一直处于民营企业领先梯队，相信随着电力市场改革和能源转型逐步深入，绿电以及相关运营企业的价值和资本市场估值，都会迎来回升。“当然，我们也一直密切关注当前的资本市场和公司股价情况，也就各种可能的积极举措做过充分的研究讨论，后面也会根据相关要求制定和披露具体计划。”

北京利尔近日在投资者互动平台上也表示，公司将积极采取多种方式，开展公司市值管理工作，帮助投资者提升对公司的价值发现与价值认可。“相关计划公司将根据相关规定制定执行。”

9月27日晚间，北京利尔公告称，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，综合考虑公司近期股票二级市场表现，结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力和发展前景，为维护广大投资者的利益，增加投资者信心，依据相关规定，公司拟以自有资金或自筹资金回购部分公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购总额不低于人民币10000万元，不超过人民币20000万元。

“对破净股进行估值提升规划要求一方面有助于被低估的优质资产进行重定价，另一方面也有助于市场加速实现优胜劣汰。”中信建投研究认为，随着央企上市公司有望率先建设完备市值管理体系，其中破净比例较深但盈利能力强的央企可能存在价值重估空间，从而带来投资机遇。而长期破净且经营较为不善的上市公司则可能随着市值管理体系下披露信息要求的增加、在投资者交易后快速出清，从而实现A股市场的优胜劣汰。

A股市值管理步入规范发展新阶段

中金公司研究表示，此次证监会发布上市公司市值管理指引征求意见稿，是资本市场首次针对上市公司市值管理发布专项制度文件，标志着A股市值管理正式进入政策支持与规范发展的新阶段。

“回顾政策出台背景，不难发现自2024年以来监管部门和市场参与主体对市值管理重视程度明显提升。”中信建投研究指出，1月国新办发布会上，首次提出将央企市值管理成效纳入负责人考核；3月中旬证监会发布《关于加强上市公司监管的意见》，提出推动上市公司加强市值管理，提升投资价值；4月新“国九条”亦专门提出制定上市公司市值管理指引并研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系；5月开始多家国央企上市公司带头披露“提质增效重回报”行动方案；投资者在投关活动中提及“市值管理”的频次亦有明显增加。总体来看，本次《指引》的发布顺应了监管要求及市场多方参与者的诉求，为后续公司开展市值管理工作提供了明确引导。

该机构还指出，年内已有部分上市公司先于《指引》出台了公司市值管理制度。对比发现，此类制度对于主体责任义务的规定与《指引》大体一致、市值管理也与考核实现了挂钩，但均未提及估值监测预警机制及股价大跌保障措施等内容，建立该类措施有助于市场信心进一步修复。此外，央企市值管理工作开展最早，而指数成份股开展市值管理更为有效，因此二者交集的指数成份股央企有望成为市值管理工作的新标杆，建议投资者保持关注。